天风证券：把握消费和信创阶段大波动 重视恒生互联网

智通财经APP获悉，天风证券发表研报称，财政政策的发布有自身的节奏，财政政策对行业结构有重要指引，静待人大常委会与中央经济工作会议，把握消费和信创阶段大波动，重视恒生互联网。另外，央行新设立的互换便利工具与股票回购、增持专项再贷款，为垄断红利带来增量逻辑。天风证券主要观点如下：市场思考：历史上的几轮底部对本轮的行业参考1）1998年7月的政策底出现后市场并未有明显反弹，直到次年出现转机。财政赤字大幅扩张，投资成功托底经济。1999年5月19日资金面的矛盾改善以后，市场底终于出现。银行、家电、TMT行业领涨各板块。2）2009年“四万亿”发力稳经济，政策驱动板块上行。2008年年末以后一级板块均超跌反弹，刺激政策催化房地产和汽车板块领涨。3）2015年末政策同样发力，但由于流动性负反馈仍未结束，市场前期出现疲软迹象，未对政策做出明显反应，但后期开始涨幅回收前期跌幅。板块出现分化，建筑材料、食品饮料、建筑装饰涨幅位居前三。4）2018年10月政策底出现，随后美国在12月结束阶段性最后一次加息，中国宽信用见效，2019年年初市场明显反弹，科技和消费板块领涨。5）从此前的政策底复盘经验上来看，在有微观流动性改善的行情中（除2016），各行业均会有明显的修复机会，顺周期行业往往涨幅居前。目前场外资金进场，微观流动性已经得到了明显的改善，因此顺着两条线来看，一是可以关注受益流动性环境矛盾逆转的科技板块，二是可以关注政策发力的相关方向，目前可能更侧重于消费风格。国内：一揽子财政支持政策出炉1）交运高频指标方面，地铁客运量指数回升，货运流量指数回落。2）工业生产腾落指数回升，甲醇、山东地炼、轮胎回升，涤纶长丝、唐山高炉持平。3）国内政策跟踪：中华人民共和国民营经济促进法（草案征求意见稿）发布；央行公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”；国新办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。国际：美国9月通胀略超预期1）俄乌冲突跟踪：欧盟达成协议，向乌克兰提供350亿欧元贷款；俄罗斯和伊朗两国总统举行会晤；德国向乌克兰承诺新一轮军事支持，乌总统表示希望在2025年实现和平。2）巴以冲突跟踪：黎以冲突加剧，以色列称已击杀黎真主党两名继任者；真主党二号人物发声，支持停火努力；欧盟开通“空中走廊”向黎巴嫩提供人道主义援助。3）美国9月通胀略超预期，去除食品和能源的核心CPI回升。9月CPI同比增长2.4%，前值2.5%，预期2.4%，环比持平录得0.2%，预期0.1%；核心CPI同比3.3%，前值3.2%，预期3.2%，环比增长0.3%，前值0.3%，预期0.2%。行业配置建议：赛点2.0第一阶段交易过热，降温进入第二阶段高位剧烈震荡拉锯反而为投资者提供了充分换手和行业切换的时间窗口。财政政策的发布有自身的节奏，财政政策对行业结构有重要指引，静待人大常委会与中央经济工作会议，把握消费和信创阶段大波动，重视恒生互联网。另外，央行新设立的互换便利工具与股票回购、增持专项再贷款，为垄断红利带来增量逻辑。风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。智通财经网

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