“妖股”强邦新材股价较最高点腰斩，郭良春家族身家缩水159亿元

出品 文|莫恩盟 编|深海继9月30日长联科技上市首日迎来1704%的惊人涨幅后不久，A股资本市场上又迎来了一位新的“妖王”。10月11日，一只名为强邦新材的新股登陆A股，并以1739%的首日涨幅成功夺得了A股年内新股“涨幅王”的桂冠。据了解，强邦新材是一家专注于印刷版材研发、制造与销售的公司，由郭良春于2003年一手创立。根据招股书披露的信息，以郭良春为核心的家族成员是强邦新材的实际控制人。本次发行完成后，他们合计持有公司67.05%的股份。然而，近年来强邦新材财务状况并不十分亮眼，其营收和净利润均呈现出一定的波动性。与此同时，高度依赖经销模式的业务结构也使得公司面临着一定的经营风险。若对经销商的管理不善或合作关系出现恶化，都有可能对公司的经营业绩造成不利影响。值得注意的是，今年以来，A股市场已经有多只新股在上市首日取得了令人瞩目的股价表现。据统计，年内共有71只新股成功上市，首日仅有一只新股破发，一只持平，其余69只新股均在首日实现了上涨。其中，有58只新股的首日涨幅超过了50%，不少中签的投资者可以从中获得可观的浮盈收益。尽管新股上市首日的表现十分抢眼，但靠“炒新”带动的股价上涨往往后劲不足。比如，强邦新材和长联科技首日涨幅虽超过17倍，但长联科技第三个交易日股价近乎腰斩，强邦新材第二个交易日和第三个交易日分别大跌38.23%和12.02%，最新股价较最高点跌60.52%，郭良春家族身家缩水159.06亿元。有分析指出，两只新股的股价惊人涨幅与A股市场近期的氛围密切相关，且已经偏离了公司本身的价值。因此，投资者在参与新股投资时需要保持警惕，理性看待市场波动，切勿盲目跟风炒作。上市首日暴涨1739%，中一签最高浮盈超11万10月11日，身为国内规模最大印刷版材制造商之一的强邦新材，正式在A股市场扬帆起航。据了解，强邦新材首次公开发行的股票数量为4000万股，占发行后总股本的比例为25%，本次发行全部为公司公开发行的新股，不涉及老股转让，每股的发行价格为9.68元。上市首日，强邦新材在A股的首次亮相便迎来了一个漂亮的开门红。当天，强邦新材大幅高开800%，并在盘中因股价飙升两度触发临时停牌，涨幅一度飙升至2400%以上。截至10月11日收盘，强邦新材的股价较发行价暴涨1739%，涨幅甚至超过了长联科技上市首日收盘高达1704%的股价涨幅，强邦新材借此成为A股年内上市首日涨幅最高的新股，将长联科技还没捂热的纪录夺了下来。对于中签的投资者而言，这一天的收益堪称丰厚。按照强邦新材上市首日的收盘价计算，投资者若中一签浮盈将超过8.4万元；而若按照盘中最高价计算，强邦新材的投资者中一签最大浮盈甚至可以达到11.77万元。得益于首日在资本市场上所取得的“逆天”表现，此次在强邦新材IPO项目中担任保荐人和主承销商角色的海通证券凭借包销也获得了可观的浮盈。根据发行结果，海通证券包销的股份数量为14.909万股，这部分股份在上市首日收盘时对应的市值为2653.95万元，相较于包销金额实现浮盈2509.63万元。有分析人士认为，从上市首日的表现来看，不论是长联科技还是强邦新材，二者股价的惊人涨幅并非完全得益于公司本身的价值，而是与A股市场近期的整体氛围密切相关。前述人士进一步指出，一方面，新股的筹码本来就有一定的稀缺性，而今年新股发行数量相对较少，这种稀缺性便被进一步放大。另一方面，由于新股初期交易不设涨跌幅限制，因此在当前A股市场热情较为高涨的背景下，“强邦新材们”在上市首日备受热捧，但这样的股价表现明显已偏离前者本身的价值。据强邦新材10月8日披露的首次公开发行股票并在主板上市招股说明书显示，公司原计划募集资金6.68亿元，但本次发行实际募集资金总额为3.87亿元，扣除发行费用后的净额为3.22亿元。至于募集的资金，强邦新材将用于环保印刷版材产能扩建、研发中心建设、智能化技术改造、偿还银行贷款及补充流动资金等多个项目。前述项目顺利实施后，强邦新材还将新建研发中心以及吸引优秀研发技术人才或团队的加盟，为公司未来发展储备充足的研发技术人才，提升公司的技术优势，增强公司市场竞争力，提升公司盈利能力。强邦新材认为，本次募集资金到位后，将加快公司固定资产建设进度，增强免冲洗胶版、柔版等优势产品的生产能力，优化印刷版材结构，为现有优势产品的产能提升和新产品的逐步规模化生产提供充足的资金保障，增强公司盈利能力，巩固并提升公司在印刷版材行业的市场地位，满足可持续发展的需求。业绩表现不够稳定，高度依赖经销模式从公司官网获悉，强邦新材始建于2003年，主营业务聚焦于印刷版材的研发、制造与销售。据悉，强邦新材创始人为1956年生于浙江温州的郭良春，早年曾从事皮革贸易。2003年，郭良春将目光投向了印刷版材赛道，并借此掀开了强邦新材的创业新篇章。自成立以来，强邦新材始终深耕于感光材料的研发及其在印刷版材领域的应用，现已构建起一套完备的印刷版材产品体系，公司产品广泛应用于印刷书籍报刊、画册说明书、瓦楞纸箱、食品包装盒（袋）、药品包装物、不干胶标签、RFID电子标签等多种印刷品。历经多年发展，强邦新材已在全国各省市建立起完善的销售网络，并逐步拓展至国际市场，在欧洲、东亚、东南亚等地区均设有销售服务体系，产品远销国内28个省、直辖市和自治区以及海外60多个国家和地区。根据中国印刷及设备器材工业协会印刷器材分会出具的说明，强邦新材在报告期内的销售规模持续位列国内第二、全球前五的领先地位。值得注意的是，强邦新材具有浓厚的家族经营特色，以郭良春为核心的家族成员是公司的实际控制人，牢牢把握着公司的决策权。天眼查显示，郭良春是公司的实际控制人和受益所有人。招股书显示，本次发行前，郭良春家族成员直接持有公司35%的股份，并通过元邦合伙、强邦合伙、昱龙合伙间接持有公司54.4%的股份，合计持股比例高达89.4%。本次发行完成后，郭良春家族持有公司的股份比例合计为67.05%。若按照上市首日284.82亿元的收盘价计算，郭良春家族所持股份对应的市值超过190亿元。尽管在上市首日尝到资本市场的甜头，但强邦新材近年来的财务状况并不是十分亮眼。招股书显示，2021年、2022年，强邦新材分别录得15.03亿元、15.88亿元的营收。虽然这期间强邦新材的年度营收规模均超过15亿元，但其营收增速却从2021年的37.52%下降到了2022年的5.72%。到了2023年，强邦新材甚至没能保住营收增长的态势，全年14.25亿元的营收跌破15亿元大关，相较上年减少约一成。对于这一时期的营收表现，强邦新材解释称，2023年受胶印版材产品单价下降及境外市场需求不及预期影响，营业收入小幅下降。利润方面，强邦新材近几年的净利润表现也不是十分稳定。招股书显示，2021年至2023年，强邦新材的全年净利润分别为7046.7万元、9889.16万元、9351.38万元，呈现出先上升后下降的趋势。对于净利润的波动情况，强邦新材则解释称，公司净利润除2021年受主要原材料铝卷采购价格大幅上涨影响相对较低外，2022年及2023年均保持在较高水平。而进一步拆解强邦新材的营收可以发现，公司高度依赖经销模式。招股书显示，2021年至2023年，公司主营业务中来自经销模式的销售收入占主营业务收入的比例分别高达98.65%、98.35%、98.18%，均超过了98%。强邦新材对此表示，公司终端客户包括印刷厂、制版企业，具有地域分布广、较为分散的特点。采取经销模式可以降低沟通成本，可集中精力和资源加强对产品的创新和研发；同时可以充分利用经销商本地化、专业化、靠近终端客户的渠道优势，更好地满足终端客户的需求，以扩大产品的市场影响力及销售规模。不过，强邦新材也在招股书中坦言，若公司未来对经销商不能实施持续有效的管理，或与经销商的合作关系恶化，则公司营销网络渠道建设和品牌形象将会受到负面影响，进而对公司经营业绩造成一定程度的不利影响。“肉签”收益可观，警惕“炒新”风险事实上，自去年下半年起，新股二级市场便呈现出一片热闹的景象，而今年新股上市首日的表现更是尤为亮眼。通过Choice统计得知，截至目前，A股年内共有71只新股成功上市。其中，上交所主板14只、上交所科创板10只、深交所主板6只、深交所创业板26只、北交所15只。不过，与2022年、2023年分别多达428只、313只的新股数量相比，A股当前的IPO数量有所减少。从新股上市首日的资本市场表现来看，年内仅有上海合晶一只新股遭遇破发困境，另有海昇药业一只新股上市首日收盘价与发行价持平。而剩余的69只新股，其股价均在上市首日实现了上涨。其中，上市首日股价涨幅在50%以上（含50%）的新股多达58只，占比超过八成，股价涨幅超过一倍、两倍的新股分别有42只、16只，占比分别约为59.15%和22.54%，而强邦新材和长联科技是年内A股市场仅有的两只上市首日股价涨幅超过17倍的新股。注意到，就发行价而言，A股今年71只新股的平均首发价为23.81元/股，而2022年、2023年A股新股的平均首发价分别为35.38元/股、29.95元/股，这意味着A股新股的平均首发价在近几年呈现出不断下降的趋势。尽管强邦新材凭借高达1739%的涨幅强势夺得A股年内新股“涨幅王”的称号，但若以上市首日的最高价计算，投资者中一签强邦新材股票高达11.77万元的浮盈并非最高。据统计，年内中一签首日浮盈最多的新股为长联科技，在最高点卖出可赚取19.34万元，而诺瓦星云中一签最多也可赚取14.59万元。然而，因“炒新”而被哄抬起来的股价显然很难持续。注意到，上市后的第三个交易日，长联科技的股价遭遇重创。10月9日，长联科技的股价跌至255元/股，较前一日近乎腰斩。此后，长联科技的股价又连续多日出现下滑，一度跌至10月11日收盘的136元/股。而相比长联科技，强邦新材“巅峰体验卡”的有效期则显得更加短暂。10月14日，强邦新材上市后的第二个交易日，其股价大跌38.23%。10月15日，强邦新材的股价继续下挫，截至当天收盘，其股价已跌至百元以下，报收96.73元/股，最新市值为154.77亿元。或是也意识到了新股炒作的风险，上市第一天，强邦新材发布了《上市首日风险提示公告》，郑重提请投资者注意：投资者应充分了解股票市场及本公司披露的风险因素，切实提高风险意识，在新股上市初期切忌盲目跟风“炒新”，应当审慎决策、理性投资。强邦新材还在公告中强调，公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化，目前不存在未披露重大事项；经查询，公司、实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项，公司近期不存在重大对外投资、资产收购、出售计划或其他筹划阶段的重大事项。公司募集资金投资项目按招股说明书披露的计划实施，未发生重大变化。强邦新材后续又将迎来怎样的发展？将持续关注。

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