六倍“妖股”股价已“腰斩” 强达电路第六个交易日继续下跌

作者：七佰11月6日，六倍“妖股”强达电路（301628）迎来了新股“无涨跌幅限制”结束后的首个交易日，当日低开低走，收跌17.02%。截至7日，即第六个交易日，强达电路收报97.36元/股，跌6.89%。10月31日，强达电路上市，股价以111元/股开盘，盘中最高涨至211元/股，相较于发行价28.18元/股，最高涨幅超640%，随后回落，收报137.5元/股。11月1日，强达电路大幅低开，盘中最高涨至165元/股；11月4日又跌回100元/股附近，股价较高点已“腰斩”；11月5日一度涨超30%。产能利用率下降仍募资扩产 2023年营收下滑强达电路成立于2004年，主营业务为PCB的研发、生产和销售，是一家专注于中高端样板和小批量板的PCB企业，致力于满足客户电子产品在研究、开发、试验和小批量阶段对PCB的专业需求，产品广泛应用于工业控制、通信设备、汽车电子、消费电子、医疗健康和半导体测试等应用领域。据招股书显示，强达电路本次上市计划募资6亿元，用于南通强达电路科技有限公司年产96万平方米多层板、HDI板项目建设及补充流动资金。此次募集资金投资项目是在强达电路现有主营业务的基础上进行，对现有产能进行扩充。然而，值得注意的是，近年来强达电路的产能利用率却呈现出下滑的趋势。从2021年的93.94%下降到2022年的84.76%，再下降到2023年的83.97%，产能利用率持续走低。在这种背景下，强达电路计划新增的产能约为现有产能的两倍，这无疑增加了产能过剩的风险。此外，尽管强达电路的营业收入在过去几年有所增长，但其增速却明显放缓，甚至在2023年出现了负增长。强达电路2021年至2023年实现的营业收入分别为7.10亿元、7.31亿元和7.13亿元，同比增长率分别为42.21%、2.92%和-2.44%。同时，强达电路归属于母公司所有者的净利润2021年至2023年分别为0.68亿元、0.91亿元和0.91亿元，同比增长率分别为144.44%、33.54%和0.18%。由此可以看到强达电路2022-2023年度增长已大幅放缓，且营收在2023年更是出现了负增长，这无疑引发了市场对强达电路未来发展状况的担忧。多项专利发明申请遭驳回 环保问题频发强达电路2004年创立，20年过去了，强达电路的发明专利数量与同行可比上市公司相比，仍存在较大的差距。根据注册稿文件，截至2024年7月17日，强达电路及其子公司累计拥有已授权专利122项，其中发明专利仅为11项，而实用新型专利则多达111项。这一数据对比同行，如兴森科技的297项发明专利、崇达技术的256项发明专利等，显然存在一定的差距。即使与本川智能母公司、明阳电路等相比，强达电路的发明专利数量也显得较为薄弱。同时，强达电路不仅授权专利数量在同行可比上市公司中处于后位。更为严峻的是，强达电路在发明专利的申请过程中，多次被驳回。截至2023年5月23日，强达电路共有3项专利因驳回而处于复审请求阶段，4项专利因驳回而失效，还有1项专利正在等待诉讼结果。值得注意的是，强达电路核心技术人员从老东家离职未满一年，即参与强达电路的专利研发。据招股书，杨亚兵系强达电路的核心技术人员，2016年8月加入强达电路。市场监督管理局信息显示，江西强达的发明专利申请“一种光芯板冲孔工装”，发明人包括杨亚兵，申请于2016年12月。这意味着，杨亚兵在离开恩达电路不足1年，即开始参与强达电路的专利研发。耐人寻味的是，杨亚兵上家就职公司是强达电路的同业公司恩达电路，而杨亚兵在恩达电路工作超4年。此外，强达电路的主营业务为PCB的研发、生产和销售，PCB生产过程中会产生废水、废气和固体废弃物等污染物，容易造成环境污染问题，事实上，强达电路已经因环保问题而受到多次处罚。2019年1月3日，信丰县环境保护局出具《信环罚字[2018]32号》，因2018年10月15日江西强达废水超标排放，处以罚款11.00万元。2019年12月16日，赣州市信丰生态环境局出具《信环罚字[2019]16号》，因 2019 年 7 月 30 日江西强达雨水总管内污水污染物超标，处以罚款 50.00万元。强达电路在产能利用率缩减的情况下，计划新增产能约为现有产能的2倍，使产能过剩风险提高。此外，强达电路业绩增长乏力、财务风险高企、行业竞争激烈等问题都可能影响公司的长期发展。

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