大咖发声！“A股市场有望成为全球资金配置的重要场所”

大咖发声。10月26日，主题为“以金融合作促全球共同发展”的全球财富管理论坛·2024上海苏河湾大会在沪召开，与会人员就全球经济与金融业发展相关话题进行深入探讨，积极推动经济金融领域的国际对话。陈文辉：股权投资基金助推我国实现高水平对外开放中国财富管理50人论坛副理事长、原中国银保监会副主席陈文辉表示，股权投资基金助推我国实现高水平对外开放，“股权投资基金既是对外开放的成果，也是对外开放的助推器”。陈文辉表示，股权投资基金从“引进来”与“走出去”两方面推动我国实现高水平对外开放。其中，“引进来”方面，股权投资基金不仅为我国引入了海外资金，还引入了国际前沿的产业发展经验，包括外资管理人与国际接轨的价值投资理念、国际化的投资视野、高效专业的管理能力等。在股权投资基金的支持下，一系列产业在中国得到培育，并蓬勃兴起。以互联网产业为例，陈文辉表示，中国互联网产业的发展，与美元股权基金密切相关，比如孙正义投资阿里巴巴、南非基金投资腾讯等，“当然，海外股权基金对中国互联网产业的投资，也为其创造了丰厚的回报，使海外投资者看到了中国市场的潜力”。“走出去”方面，陈文辉表示，股权投资基金也发挥着突出作用，“我国企业与创业者在‘走出去’过程中面临较大不确定性，以股权投资基金为代表的耐心资本将提供有力支持。”陈文辉进一步分析，股权投资基金助力我国企业完成海外并购，包括挑选并购标的、促成并购交易等。以“SHEIN（希音）”为例，陈文辉表示，股权投资基金积极投资跨境电商出口平台，并对其进行全周期培育，为我国中小制造企业集群“走出去”搭建渠道。刘元春：全球经济和金融市场正步入一个新拐点上海财经大学校长刘元春在会上分析了当前全球经济和金融市场面临的复杂形势。“目前，世界经济、全球金融正处于这样的一种状态，表面好像是清风徐来、水波不兴，但实际上暗流潜藏。”刘元春表示，“我们好像在全球经济软着陆中要享受片刻的安宁，但事实上我们已经步入到一个新的拐点，下一步何去何从面临着极大的变数。”刘元春表示，尽管国际机构认为全球经济基本实现了软着陆，但这种软着陆非常特殊，特别是美国的着陆方式（软着陆、不着陆还是硬着陆）成为全球关注的焦点。在他看来，当前，全球经济增长动能减弱，通货膨胀压力有望进一步缓解，但不确定性仍然较大，一些下行风险有所增加，中期增长前景依然疲软，全球公共债务已创下历史新高。就金融市场而言，刘元春表示，不仅面临着前期数量宽松与后期数量紧缩这种转变所带来的估值的错位，同时还面临着科技神话与未来收益漂移之间带来的不一样的泡沫。刘元春表示，最近金融条件指数、信贷条件指数都在明显宽松，金融转向已经完成。“美联储的降息、欧洲央行的降息、加拿大银行的降息以及我们的降息，实际上的确宽松了。”刘元春说，“在宽松时节，特别是这种高频率宽松的时节，恰恰是风险孕育的一个关键点，上一轮的风险还没有得到释放，而新一轮的风险又开始叠加。”在他看来，尽管经济增速有所回暖，但世界经济增长的逆风向问题并未减弱，而是在加速。这需要第四次产业技术革命和产业革命来抵消这些逆风因素。然而，技术革命在被广泛讨论时，其对全要素生产力的提升作用可能是最低的。“这个特殊时期有可能是进行财政改革的最佳时期。”刘元春表示，实际上，财政改革已全面推开，围绕各种市场服务竞争的政策结构性改革也在全面推开。胡晓炼：国际金融中心离不开“四要素畅通流动”中国国际经济交流中心副理事长、中国人民银行原副行长胡晓炼表示，上海建设国际金融中心，其根本就是要在扩大制度型开放方面走在前列，在金融领域实现规则、规制、管理、标准与国际相关高标准相通相融。在胡晓炼看来，我国金融业在市场准入方面的开放力度已经不小，取消了外资持股比例限制、放宽了股东资质要求、扩大了业务范围等。准入的放开不仅涵盖银行、保险、证券、资管、信托等各类主要金融业务牌照，还涉及支付、托管、评级等金融基础设施牌照。“但以上海要作为国际金融中心的地位相衡量，国际金融机构数量、全球资源配置规模、为全球产业和创新发展所供给的金融产品和服务、国际金融话语权和影响力等，还远不能与之相匹配。”胡晓炼表示，上海建设国际金融中心，要在金融领域实现规则、规制、管理、标准与国际相关高标准相通相融。规则是法律制度，要体现稳定性，规则相通相融的主要任务就是缩小与国际规则的差异，同时在绿色金融、数字金融等新领域主动参与规则的制定；规制是操作性制度，要体现约束性，规制相通相融的主要任务是增强规制的清晰透明度和可操作性，特别要解决好政府和市场的关系，在规范行为中定位好市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥市场作用这一关键；管理是保障规则、规制实施落地，要体现效率性，管理相通相融的主要任务是简约、便利、公正、高效，降低交易成本，改变过多过繁且低效的行政管控方式；标准是业务的技术规格，要体现一致性，标准相通相融的主要任务是构建国际广泛认可的标准体系，降低准入门槛和技术壁垒。“我们要通过全面深入细致的比较研究，分析国内与国际一般通行的市场、交易、会计、审计、信息披露、行业自律、监督管理等规则、规制、管理、标准的同异，在维护国家安全前提下缩小差距，以使上海金融中心更好体现出国际属性。”胡晓炼说。胡晓炼同时表示，国际金融中心离不开“四要素畅通流动”（专业人员、资金资本、信息、数据）这个基本保障。这四个要素是金融业所掌握的最重要的资源，也是核心竞争力，其高效便捷流动，对于在上海国际金融中心实现资源全球化高效配置，形成健全的跨境金融服务体系十分重要。“当然，我们所说的畅通流动不是无序流动，现阶段也不是完全的自由流动，而是依法合规下便捷高效的流动，是去除掉那些无实质性作用的繁琐程序、改变传统低效的管控方式带来的畅通流动。”胡晓炼建议，上海加快国际金融中心建设，既要积极推动相关举措落地，还要以更加开放的心态和做法，推进人员、资金资本、信息、数据跨境流动口子开得更大一些，覆盖的范围更广一些，助力上海形成充满活力的国际金融中心。值得一提的是，全球范围内的国际金融中心有若干个，这些金融中心既有共性也有特色。胡晓炼表示，“我国国际金融中心建设的条件与其他国家不尽相同，在中国特色社会主义制度之下建设国际金融中心是全新的实践，因此，要探索符合国情的建设路径。”在她看来，我国国际金融中心建设可有以下几条路径：一是以发展离岸贸易为牵引，建立离岸金融体系，形成以在岸金融中心为主，离岸金融市场为辅的双结构国际金融中心，在离岸体系内全面实现具备国际化水准的规制框架体系，基本实现与国际规则和实践的全面衔接，形成更加宽松开放的竞争环境。二是以自由贸易区建设发展为依托，在服务实体经济大前提下推进人民币资本和金融账户可兑换取得实质进展，顺势推进人民币国际化。三是以吸引全球要素向新质生产力聚集为导向，在支持和便利跨境风险投资、私募股权投资等投融资中，加快资本市场规范化建设，突破科技金融瓶颈，拓展绿色金融发展，形成金融支撑高质量发展的新高地。四是统筹推进国际金融中心建设与系统性金融风险防范体制机制建设，确保金融基础设施安全，确保金融支持经济发展的连续性，确保金融的基本稳定。胡晓炼表示，中国经济体量巨大，市场规模庞大，投资价值理应具备较强的吸引力；中国又有庞大的储蓄，不仅是对中国，而且是对世界经济增长所需金融资源的重要贡献者。加快建设上海国际金融中心，提升金融市场配置资源的水平，不但有利于中国经济的发展，也有利于促进全球资源的高效配置，“让我们进一步凝聚共识，坚定不移推进金融高水平开放，加快建设上海国际金融中心，推进金融强国建设”。刘健：A股市场有望成为全球资金配置的重要场所申万宏源党委书记、董事长刘健表示，导致A股市场相对低迷的周期性因素正呈现边际改善态势，随着积极因素的积累，未来长期机构投资者配置人民币资产的空间有望进一步打开。过去一个月，随着我国一系列宏观调控政策组合拳的出台，中国经济和中国资本市场成为全球投资者关注的焦点话题。沪、深、港三地股票市场交投活跃，同时也有一些境外投资者对中国经济及中国资产投资持相对谨慎态度。在刘健看来，这一方面与投资机构的投资理念及对中国经济的认知程度相关，另一方面也从侧面反映了当前中国经济面临问题的复杂性。刘健表示，从长期看，经济可持续发展是中国资产和资本市场发展的基础。经历前期高速发展后，当前我国仍有较大的城镇化、市民化空间，地区发展不平衡蕴含着巨大发展潜力和市场需求。“随着新质生产力的发展，上市公司的技术创新、制度创新、发展模式创新将推动其盈利中枢不断抬升，以优质龙头科创企业为引领，资本市场投资价值回报能力将不断提升。”刘健表示，“近年来A股市场投资热点的结构性变化在一定程度上已经反映了科技、绿色等投资趋势，未来科技、产业与资本的良性循环将进一步畅通。”刘健同时表示，从宏观政策看，货币、财政、金融等一揽子政策将形成政策合力，“过去三年受房地产下行周期、中美利率周期错位及上市公司盈利周期下行等因素叠加影响，A股市场持续低迷，三季度以来，上述周期性因素正呈现边际改善态势。”在他看来，房地产市场在新一轮房地产政策的支持下将进入平稳调整期；美联储开启降息通道后中美货币周期性错位将有所缓解；上市公司经营业绩有望触底回升。刘健表示，长期机构投资者有望加大人民币资产配置比例，“随着积极因素的积累，未来长期机构投资者配置人民币资产的空间有望进一步打开”。据统计，从境内机构看，截至今年6月末，保险行业资金运用账面余额31万亿元中只有2.1万亿元配置股票，1.7万亿元配置基金，合计占比仅约12%。当前银行资金对权益类资产的配置比例也较低，2023年末银行及理财子公司理财产品存续规模26.8万亿元，其中权益类、混合类产品存续规模不及1万亿元，占比仅为3.5%。从境外投资者看，2023年末外资机构持有A股市值占比下降至4.7%，连续两年下滑，外资对A股的低配状态也面临再平衡。近年来围绕资本市场长期健康发展，证券监管部门从提高上市公司质量、提升投资者中长期回报等方面出台了一系列务实有效的改革举措，2023年A股上市公司分红达到2.2万亿元，创历史新高。“资本市场长钱长投的良性生态正在逐步形成，A股市场有望成为全球资金配置的重要场所。”刘健说。责编：万健祎校对：高源版权声明

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